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中国互联网并购案白皮书

作者：SOHO特区网 -上传日期：2006-8-16

　　1995年8月9日，网景公司的上市宣告了互联网新经济的开始，纳斯达克(NASDAQ)几乎成为了.COM公司的终极目标，全世界无数的公司都梦想着有朝一日能登陆纳市。当1998年12月1日，四通利方同样怀着这样的目标宣布并购华渊资讯、成立新浪网时，国外媒体在报道中几乎都颠倒了并购双方的位置，因为他们不认为一家中关村软件公司有能力收购北美最大的华人网站，但这无关宏旨，重要的是，并购作为一种资本运作手段，在中国的互联网产业中，将扮演越来越重要的角色。
　　中国互联网十年，弹指一挥间，2000年以前疯狂成长；2000至2002年间年谷底徘徊；2003年至今，强力反弹，可谓跌宕起伏，而以并购为主要形式的资本运作也随着整个产业进程时兴时衰。
　　中国最早的互联网并购或许可以追溯到1996年10月，其时在美国以AOL为代表的ISP概念如日中天，国内瀛海威“中国离信息高速公路还有1500米”的广告也是如此振奋人心，中国兴发集团注资瀛海威，成为最大股东。但是不到2年，ISP概念不再流行，眼看赢利无望，1998年6月，兴发集团利用股权迫使瀛海威创始人张树新出走，引起不小震动。
　　1997年7月，中华网上市，股价飙升，纳斯达克综合指数在2000年3月达到历史最高点5132点，此时中华网股价约为300美元，市值约50亿美元，一时风光无限。但纳指随后一泻千里，狂跌不止，2000年4月至7月间，新浪、网易、搜狐分别登陆纳斯达克，所有的媒体都使用了同一个词：“流血上市”。
　　即使如此，在中国，新的互联网公司仍然在出现，并购的脚步也并没有完全停止。2000年年中，李嘉诚投资的TOM在线正式推出，9月1日，TOM在线2000万美元收购鲨威体坛，此后传出李嘉诚多次将鲨威体坛的卖价压低，陆晓虎、戴夫瑞等创业者无可奈何的消息；9月5日TOM在线以4800万美元从网易手中收购163电子邮箱，跻身门户之列； 10月14日，搜狐以3000万美元收购chinaren.com。但此时，所有人都明白，互联网泡沫已经破灭，好时光过去了。卖掉的比起那些死掉的，要幸运得多。
　　2001年4月4日，纳指跌至谷底1619点，大大小小的互联网企业在寒冬中苦苦挣扎，很多企业就此死亡。值得注意的是，外资的身影在这个时候开始在中国互联网界若隐若现。2001年6月，就在联想与AOL成立合资公司时，南非的MIH传媒集团已经悄悄地收购了腾讯47.5%的股份；2002年3月，eBay收购易趣网33%的股份，并最终于2003年6月，追加1.5亿美元完成控股。并购手段，对于急需在中国市场上扩张的国外互联网巨头来说，可谓是常规武器。而一些中国的创业者在创业开始，几乎就在模仿国外同类公司构筑自己的商业模式，目标则是等着被外资收购而排队。
　　到2002年下半年，中国互联网产业逐渐走出阴霾，很大程度上，这是因为出现了一个意外的金矿——短信，短信让一直免费的互联网企业第一次收到了来自用户的收入，无线技术提供商们顿时成为并购的抢手货。2003至2004年，门户网站纷纷收购SP，抢占市场。2003年1月，新浪2300万美元收购讯龙；2003年9月，TOM在线1.33亿美元收购雷霆无极；2003年4月，中华网旗下的香港网5500万美元收购掌中万维；2004年2月，新浪以最高1.25亿美元的代价收购Crillion；2004年6月，搜狐1800万美元收购GOODFEEL，这些并购对门户来说至关重要，至今无线业务仍是中国互联网企业主要收入来源之一。收购也成为已经生存下来的早期中国互联网企业走向多元化的助推器。
　　2003年，盛大凭一款《传奇》迅速崛起，网络游戏也成为最赚钱的产业，盛大随即开始展开令人眼花缭乱的收购，将风林火山、数位红、浩方、边锋、ZONA、起点中文、Actoz等一系列公司收归麾下，并宣布转向互动娱乐，相比于之前互联网公司零散的收购行为，陈天桥的战略更清晰，更有想象力，也更野心勃勃。而搜狐在并购了17173、焦点房地产网、Goodfeel，加上chinaren和Go2map之后，即宣称自己为门户矩阵。
　　没有人会拒绝中国互联网巨大市场的诱惑，国际巨头们不甘充当看客，但直接开拓市场显然成本过高，并且风险太大，最直接有效的手段自然是并购。而此时值得收购的对象，都已经具有成熟的商业模式和稳定的收入，收购行为也变得更为理性。
　　2003年11月，雅虎以1.2亿美元收购3721；2004年6月，日本网络零售商乐天1亿美元收购携程网21.6%的股份；2004年7月，在线旅游网络公司IAC以6000万美元收购e龙30%的股份；2004年8月，亚马逊7500万美元收购卓越网；2004年10月， CNET集团1600万美元收购中关村在线和蜂鸟网，搜索巨头Google曾想通过收购百度实现本地化，不过最后并未成功。
　　2005年，以盛大突袭收购新浪19.5%的股权为开始，而阿里巴巴与雅虎中国金额达10亿美元的合并，则肯定还不是结束。且不说三大门户之间彼此并购的消息已经传了N遍，在第二波互联网创业热潮出现的诸多新兴企业中，并购的故事肯定也少不了。
　　谁会成为下一次中国互联网企业并购案的主角？答案，相信人们不会等太久。

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